进入6月，行情看好的快牛股市突然经历多次暴跌，连续两周大幅下挫，导致不少股民资产大幅缩水。有人说，是因为政府清查场外融资，去杠杆，所以导致了暴跌。一时间，“场外配资”被推到了舆论的风口浪尖，成为市场的热议焦点。
场外配资，与正规两融业务不同，它属于一种未纳入监管层监管的民间配资。配资公司按照股民现有资金量提供相应比例的资金供其炒股，本质是通过杠杆化融资达到放大资金量目的，杠杆比例一般在1:3到1:5之间，有的甚至达到1:10。在这个过程中，配资方负责操作，资金方根据其提供的资金量及期限收取相关的利息费用。
一般来说，配资方签订合同交付保证金后，配资就会进入到与券商对接的分仓系统生成的子账户中，此账户由配资方操作，配资平台只负责对账户进行监控。在场外配资时，配资公司会根据杠杆比例的不同，设有平仓警戒线和强制平仓线。高杠杆的场外配资加大了股市的波动幅度，股票盈利，双方均获得收益。当股票下跌严重，保证金减至平仓标准时，就会自动被强制平仓，并损失本金。
举例子来说，某股民有10万元本金，以1:5的比例从配资公司那里获得50万元配资后，就可以用总额60万元的配资资金炒股，其平仓线在110%，亏损8.33%时就会平仓。相比用10万的本金炒股，60万的资金量可以在股市看涨时，放大收益倍数。若股市震荡，股民承担的风险也随之扩大，甚至可能血本无归。
场外配资操作灵活，资金门槛极低，在民间已存在多年，并由线下配资发展到线上P2P式配资。配资公司的资金来源渠道多样，包括与资金批发商直接对接，多为地方银行或信托资金，其次是配资公司的自由融资，多为风投或上市公司的资本进入。除此之外，一些配资平台还将债权包装成理财产品向社会公众销售，吸引社会公众资金。据不完全统计，目前，国内配资公司已经近万家，多分布在浙江、上海、广东沿海一带，场外配资规模约1.7万亿-2万亿。
由于场外配资的非正规性，其募集的资金池需要找指定券商开端口才能投入市场运作。据证券协会统计，目前场外配资活动主要通过恒生公司HOMS系统、上海铭创和同花顺系统接入证券公司进行，三个系统接入的客户资产规模合计近5000亿元。其中HOMS系统约4400亿元。
所谓恒生HOMS系统，是2012年由恒生电子应私募基金客户需求而开发的一种私募基金管理资产的软件，主要提供相应的报表，反映基金的净值状况。起初主要管理资产在几十亿债券交易，2013年后，从事股票交易、期货交易的私募基金业也开始使用HOMS。HOMS系统可灵活地分仓客户资金，交由不同的交易员管理，并分辨出不同交易员的买卖均价，形成评价机制。也可以对融资客户实行风控，保证交易员只在一定的价格范围内进行股票交易。目前恒生HOMS系统已成为众多场外配资公司和伞形信托所采用的风控管理系统和配资系统。目前通过HOMS系统接入证券公司的客户资产规模约4400亿元，平均杠杆倍数约为3倍。
场外配资规模的急剧发展，使得其对股市异常敏感，风险也被无限放大。这是因为高杠杆配资常常会加剧股市的上涨或暴跌，造成股市大波动，甚至引爆金融风险。换言之，场外配资更加激进，要承担风险也更大，如同在在刀尖上跳舞。
首先，场外配资公司处于国家监管的“灰色地带”，公司质量良莠不齐，很多公司风控系统不健全，管理不完善，安全性低。一旦股市波动，不合格的配资公司就会出现资金周转不佳，导致无法及时填补保证金，资金出现断裂。加之配资账户多为配资公司的实际控制人或者关联人，配资平台可任意操作账户，股民资金可轻易挪用，引发卷款跑路。
其次，场外配资大部分的风险都会由股民来承担。因为在配资时，配资公司会根据配资方的资金状况设置一个配资比例，以保证其出借资金及利息的安全，并规定不管赔赚，配资公司都会收取相应的服务费和利息。因此，当股市暴跌时，股民的自有资金就会最先被割肉。比如：一个投资者自有资金1万元，放大10倍配资10万元，共11万元买入股票。此时，只要股市出现一个跌停板就会吞没配资。这时，最多跌5%就会被强制平仓，投资者1万本金也全部亏损。而根据合同，配资公司的本金与利息、配资手续费等都不会受到损害。当然，若股市出现连续开盘跌停，强制平仓也无法追回债务，此时配资平台也要承担风险，自己割肉补偿。
配资的最大风险是股市大跌时引发的爆仓。当股价出现连续跌停，股民追加保证金不足，根据协议，配资公司就会强行砍仓甚至平仓。因为有些配资公司在签订的协议中规定，当股民所购股票中出现股票停牌无法卖出时，股民需按停牌股票市值追加30%保证金，复牌后三日内股民应将股票全部售出，如果仍不足以清偿配资额借款，则需股民卖出股票后另行偿付。此时，股民不仅损失了本金，还要追加本金以偿还配资。一般来说，1:4或1:5的配比就会使普通股民在两个跌停后倾家荡产。
除此之外，对股市而言，场外配资还会引发股市的恶性踩踏。股票暴跌之后，股民的理性就会被恐慌替代，纷纷抛售股票，资金的抽离进而会引发股价新一轮的下跌，越跌被平仓出局的股户越多，导致下跌的股票也随之越多，最终引发恶性循环。场外配资，犹如股市的达摩克里斯之剑，股民在入市时，一定要需要保持理性和谨慎，切记盲目配资。
来源：腾讯财经
